Эксперты расшифровали странный месседж Набиуллиной: инфляция под контролем или игра с огнем

Ожидания аналитиков не оправдались: Банк России отказался от ужесточения денежно-кредитной политики и не стал повышать ключевую ставку, несмотря на высокую инфляцию. Почему регулятор решил замедлить «борьбу с ценами» прямо на пике экономического давления? Финансовые эксперты утверждают: это может быть попытка восстановить доверие среди населения, которое страдает от рекордных ставок по кредитам. Так ли это, или Центробанк, напротив, рискует потерять контроль над инфляцией? Об этом «МК» рассказали эксперты.

Фото: АГН «Москва»

Центральный банк России 20 декабря сохранил ключевую ставку на уровне 21%, вопреки прогнозам подавляющего большинства аналитиков. Ожидания экспертов, предсказывавших рост ставки до 23% или даже 25%, не оправдались. Казалось, что повышение – лишь вопрос времени, но регулятор принял решение «притормозить». Что стало причиной такого шага?

В последний год ключевая ставка является не только инструментом денежно-кредитной политики, но и катализатором множества финансовых решений. В октябре Центробанк неожиданно повысил ставку до 21%, что стало сюрпризом для рынка. Это решение сопровождалось ростом ставок по депозитам, удорожанием ипотечных и потребительских кредитов, что, конечно, незамедлительно сказалось на населении. В ноябре инфляция ускорилась до 1,4% за месяц. В годовом пересчете она колеблется в пределах 8,8–9%, что значительно выше целевых 4%.

Экономическая нестабильность, растущие инфляционные ожидания, обесценивание рубля – все это создавало условия для ужесточения политики Центробанка. Однако вместо очередного повышения ключевой ставки регулятор принял удивившее всех решение сохранить ее на прежнем уровне.

Сохранение ставки вызвало шквал комментариев, в основном критических, ведь практика Центробанка ранее демонстрировала последовательность в реакциях: рост инфляции означал повышение ставки. Теперь же действия ЦБ оказались неожиданно мягкими. Главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев объясняет это политическим давлением на регулятора: «Если бы Банк России строго следовал своему алгоритму – при инфляции ставка должна расти – речь действительно шла бы о 23–25%. Однако, видимо, сыграло роль давление со всех сторон. ЦБ дал слабину в своей перед этим жесткой политике».

Финансовый аналитик Алексей Кричевский со своей стороны считает это осмысленным шагом к торможению: «Все рассчитывали на 23%. Однако ЦБ решил посмотреть, как ситуация будет развиваться в январе-феврале. Возможно, регулятор осознал, что еще одно повышение уничтожит кредитные объемы – люди и компании просто не могут справиться с настолько высокими ставками. Логика здесь очевидна».

ЦБ фактически взял паузу, чтобы изучить реакцию рынка и реального сектора; такая стратегия не лишена логики, но и риска тоже.

Александр Разуваев, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, отмечает социальный аспект принятого решения: «ЦБ заботится о простых людях. Благодаря прошлому повышению ставки, выросли проценты по вкладам, а сейчас удалось избежать нового давления на заемщиков. Да, у Банка России появилось много хейтеров. Но там работают лучшие умные головы финансового рынка, которые продолжают решать сложнейшие задачи».

Однако эта «забота» имеет обратную сторону. Без повышения ставки удержать инфляцию в ближайшие месяцы будет крайне сложно; она может продолжить рост, а реальное снижение темпов прироста цен откладывается на неопределенный срок.

Отдельной темой стало отношение в обществе и политических кругах к Центральному банку и его главе Эльвире Набиуллиной. Помимо профессиональной критики, звучат и абсолютно абсурдные обвинения, включая теории о «заговоре Запада» и даже сотрудничестве главы ЦБ с зарубежными спецслужбами. Финансовый эксперт Алексей Кричевский выражает очевидное недоумение: «Обвинения в таком стиле – это просто за гранью адекватности. Допустима конструктивная критика со стороны профессионалов или бизнеса, но откровенная демагогия – бессмысленна. На фоне обвинений ЦБ мог даже специально не повышать ставку, чтобы продемонстрировать свою независимость».

Эксперт Игорь Николаев при этом добавляет, что такая стратегия – рискованная: «Решение оставить ставку на 21% может быть своеобразным вызовом критикам: «Хотите убедиться? Смотрите, как я буду действовать». Однако риск здесь слишком высок: инфляция не прощает необоснованных колебаний».

На данный момент Центральный банк изучает дальнейшую ситуацию через призму тезиса: «оставим все, как есть и посмотрим, что будет». Это создает удвоенное давление на рынок и простых граждан. Ключевая ставка непосредственно определяет: ставки по кредитам и ипотеке, ставки по депозитам и инфляцию. При 21% ставки по кредитам и ипотеке остаются высокими, что сдерживает как потребительский спрос, так и восстановление строительной отрасли – ключевой для нашей страны. Что касается депозитов, то банки предлагают более выгодные условия, и решение ЦБ может подтолкнуть россиян к выбору более долгосрочных вкладов, что защитит их средства от инфляции. Если говорить про инфляцию, то без повышения ключевой ставки регулятор практически оставляет этот показатель в «свободном плавании». Вследствие чего цены на основные товары, услуги и аренду могут продолжить расти.

Истoчник: Mk.ru