Вокруг ключевой ставки разыгрались страсти: депутаты против ЦБ

Уже в эту пятницу, 21 марта, состоится второе в этом году заседание совета директоров ЦБ РФ, на котором будет принято решение о величине ключевой ставки. Далее с ней весь финансовый рынок России будет жить следующий месяц. Интересной особенностью этого заседания регулятора является то, что риторика Центробанка пока идёт вразрез с рыночными настроениями и даже заявлениями профильного комитета Госдумы. Какая полемика вокруг решения о ключевой ставки развернулась между «сильными мира сего» — в материале «МК».

Фото: freepik.com

тестовый баннер под заглавное изображение

Накануне принятия решения о ключевой ставке Банк России обычно посылает рынку сигналы о возможном направлении его действий. Практика это общемировая. Регуляторы всех стран обычно дают понять участникам рынка логику своих решений, которая позволяет если не точно предсказать, то хотя бы спрогнозировать тренд движения такого важного показателя, как ключевая ставка. Произошло это и в этот раз. Зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин публично подчеркнул, что на заседании 21 марта Совет директоров Банка России будет обсуждать разные варианты решений по ключевой ставке, в том числе и аргументы за ее повышение.

«Вполне вероятно, что будут аргументы и за, и против такого решения», — заявил он 13 марта. Зампред Центробанка добавил, что данные Росстата о росте цен в феврале пока не дают основания говорить об устойчивом снижении инфляции, хотя позитивный тренд уже прослеживается. «Текущие темпы роста цен в феврале были ниже, чем в январе, а в январе они были ниже, чем в декабре, — пояснил Заботкин. — Но они по-прежнему гораздо выше, чем наш целевой уровень 4% в годовом выражении». При этом на каждом заседании члены совета директоров регулятора рассматривали варианты сохранения или повышения, и гораздо реже — понижения «ключа», согласно публикуемому ЦБ РФ резюме.

На рынке также не исключают, что регулятор может повысить ключевую ставку. Так, по мнению ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, существует небольшая вероятность, что регулятор всё-таки может принять решение о повышении ключевой ставки на процентный пункт, до 22% годовых. Дело в том, что на февральском заседании совета директоров, как показало резюме обсуждения решения по ключевой ставке, не исключалась возможность повышения ставки именно до такого уровня. Да и в прогнозе регулятора верхней границей ключевой ставки на текущий год значится именно граница в 22% годовых, но вероятность такого решения оцениваем не больше, чем в 10%. Инфляция «подаёт» регулятору неоднозначные сигналы. Эксперты ЦБ РФ в ежемесячном бюллетене «О чём говорят тренды» отметили, что сезонно сглаженный рост потребительских цен в январе 2025 года снизился с 14% до 10,7%. Однако по итогам февраля, согласно Росстату, годовая инфляция выросла до двузначной цифры, превысив 10%, но одновременно помесячная инфляция показала замедление, да и инфляционные ожидания россиян в феврале понизились по сравнению с январём, с 14% до 13,7%, пояснила эксперт.

Между тем, за настроениями Банка России очень пристально следят в Госдуме и, очевидно, хорошо слышат регулятора. Такой вывод можно сделать, например, из ситуации, сложившейся в декабре прошлого года, когда накануне заседания совета директоров ЦБ РФ в нижней палате парламента действия регулятора подверглись критике из-за постоянного ужесточения политики повышения ключевой ставки.

Схожий сценарий разыгрывается и перед мартовским заседанием регулятора. За два дня до принятия решения советом директоров об этом показателе, 19 марта, Комитет Госдумы по контролю в заключении к отчету о работе Счетной палаты в 2024 году отметил необходимость проведения оценки экономической обоснованности текущей ключевой ставки и проведения полномасштабного аудита счетов и операций Банка России. В этот раз парламентарии запросили дополнительную информацию по ряду вопросов, затрагивающих влияние решений ЦБ на экономику. При этом нужно отметить: возможность проверки экономической обоснованности ключевой ставки Банка России Счетной палатой в российском законе напрямую не закреплена. В качестве объекта аудита ведомства выделены только денежные потоки, идущие через ЦБ, в части обслуживания федерального бюджета и бюджетов государственных внебюджетных фондов. Счетная палата также может проверять, как ЦБ обслуживает государственный долг, аудировать счета и операции Центробанка, связанные с государственной тайной. Так что с правовой точки зрения думский комитет может только выражать пожелание проверить обоснованности текущей ключевой ставки ЦБ РФ, но не более того.

Любопытно, что ряд участников финансового рынка и вовсе настроились на снижение ключевой ставки. Так, по словам инвестиционного директора Atomic Capital Ильи Перелешина, на долговом рынке явно доминирует мнение, что Банк России ставку снизит. Об этом свидетельствует три тренда. Первый — это рекордный спрос на последних аукционах Минфина РФ по продаже ОФЗ, который превышает предложение. Инвесторы активно скупают надёжные ценные бумаги с длинными сроками погашения в 2035-2040 годах, фиксируя для себя купонную доходность на уровне 15-16% годовых. Второй — это инверсия кривой бескупонной доходности Мосбиржи, когда доходность долгосрочных выпусков снижается, а краткосрочных растёт. Такая инверсия происходит, когда участники рынка закладывают скорое снижение ключевой ставки и стремятся зафиксировать для себя текущую доходность в ценных бумагах на максимально возможный срок. Третий — это сокращение процентных ставок по банковских депозитам. Если сравнивать данные за 3 декаду февраля и 1 декаду марта, то по вкладам на срок от 3 до 6 месяцев уменьшение усреднённой процентной ставки в топ-10 банков составило 0,27%, на срок от 6 месяцев до года 0,23%, на срок свыше 1 года 0,52%.

Вопрос в том, будет ли Банк России придерживаться выбранной публичной риторики или пойдёт вслед за настроениями рынка и профучастников? «На мой взгляд, регулятор выберет второе, чтобы поддержать экономическую и инвестиционную активность, — считает эксперт. — Наиболее вероятен пересмотр ключевой ставки на 100 базисных пунктов, то есть снижение показателя до 20% годовых».

При этом следует помнить, что в России и эксперты, и участники в 2024 году не единожды ошибались в предсказаниях движения ключевой ставки. Так, в прошлом году слова, произнесённые в ЦБ РФ весной о начале цикла снижения во втором полугодии, были восприняты инвесторами как призыв к действию. Однако в июле 2024–го ставку повысили на 2% (до 18%) годовых, в сентябре — ещё на 1%, а в октябре — сразу на 2%, до 21%, что некоторым образом шокировало аналитиков.

Представленная накануне решения ЦБ РФ о ставке палитра взглядов и заявлений дает возможность понять, каким образом вокруг ключевой ставки ведется полемика «в высоких кабинетах» и этажами ниже.

Истoчник: Mk.ru